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亚洲城这么微信支付啊·智库特约|李湛:我国期权市场进一步扩容值得期待

2020-01-09 12:48:47   【浏览】1270

亚洲城这么微信支付啊·智库特约|李湛:我国期权市场进一步扩容值得期待

亚洲城这么微信支付啊,本期嘉宾:中山证券研究所所长李湛

本期主持人:张艳

经中国证监会批准,12月23日,沪深300指数衍生出的三大期权品种成功上市。我国首只股指期权、深市首只衍生品、沪市首只跨市场etf(交易型开放式指数证券投资基金)期权产品分别在中金所、深交所和上交所三大交易所诞生,金融衍生品市场的又一空白被填补,这一天也将载入中国资本市场发展史册。

为什么此次扩大股票股指期权试点要选定沪深300指数?新型品种的上市会对市场产生怎样的影响?未来我国的衍生品市场会如何发展?南方经济智库特约中山证券研究所所长李湛对此进行解读。

沪深300是a股市场核心指数

本次选取沪深300指数作为新的期权标的,是因为沪深300是我国a股市场的核心指数,它也是许多基金产品业绩比较基准。

沪深300指数和已经上市的etf期权标的上证50指数,有几点区别:一是指数成分股选样方法不同,上证50选样自沪市,沪深300选样自沪深两市,覆盖面更广。二是成分股行业权重分布不同,风险收益特征也不尽相同,上证50中银行、非银等金融股权重更大,沪深300则更加多元化,覆盖的行业更加均匀。三是跟踪指数的基金产品上,沪深300的数量和规模明显多于上证50。

对市场构成长期利好

沪深300etf期权和股指期权上市对金融市场影响重大,构成长期利好。

一是能够释放和大大满足国内股票市场套期保值的需求。之前投资者只能通过沪深300股指期货来实现套期保值,而使用期权套期保值有更好的灵活性和便利性,能够有效降低对冲成本;

二是根据以往期权、期货品种上市初期经验,期权相关的各种套利交易会重新活跃。期权上市初期,一般由于市场不够成熟,在定价上可能会有较多的套利机会。在2015年上证50etf期权上市时,期权组合套利策略、期权与期货套利策略都有可观的收益;

三是从50etf期权推出后的经验来看,期权的上市可以带来标的etf交易量的大幅增长,有助于扩大基础产品规模,完善定价机制,提高市场流动性以及改善国内市场投资者结构。

对于资本市场意义重大

首先,推出新的金融衍生品工具,能够完善衍生品市场,是构建多层次资本市场的组成部分,提供了必不可少的风险管理功能。我国股票市场作为新兴市场,波动幅度大、频率较高,系统风险很大,可以预见期权等衍生品将在金融市场风险管理中发挥越来越大的作用。

其次,有利于行使价格发现功能、稳定现货价格。期权能够吸引更多不同认识的投资者参与交易,形成更为有效的市场价格,降低股票市场大幅波动风险;期权这一价格形成功能有利于提高信息的透明度,以及促进信息的传递。期权市场与股票等基础市场的高度相关性,可以提高整个资本市场的效率。

最后,有利于提升沪深两市金融市场的国际影响力。期权交易的经济功能可以大大提高资本和金融市场的效能,使得资本市场更加完整、产品体系更完善,有利于国内金融市场发展壮大,有利于我国资本市场双向开放。

市场进一步扩容值得期待

在沪深300指数三大期权运行平稳一段时间之后,进一步扩容是值得期待的。首先是挂钩其他标的指数,如深100、创业板指等的期权产品;其次,是个股期权,它也是期权市场的重要品种之一。国内个股期权按照上市场所可以分为场内、场外两大类。交易所个股期权仿真交易已经运行四五年了。场外期权方面,2018年场外市场遭遇严监管,个股期权新增交易规模平均占比从30%下降到10%。

事实上,根据上交所的研究表明,从国际市场看,个股期权在诞生以来的40多年里取得了迅猛发展,成为目前交易最活跃的衍生品。个股期权最早诞生在美国,1973年芝加哥期权交易所首次推出个股期权;上世纪80年代以后,个股期权在全球迅猛发展,港交所也在1995年推出了首只个股期权。近10年来,全球期权合约成交量稳步上升,据统计,2012年个股期权的交易量占到全球衍生品交易总量的30%。

所以,随着50etf、沪深300etf和股指期权等品种平稳运行后,可以预期监管层有望继续丰富衍生产品类型,进一步扩容期权产品市场,最终建成产品体系完备、功能充分发挥、运行安全高效的衍生品市场。

【记者】张艳 实习生 邹越

【作者】 张艳

【来源】 289财经热点南方号


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